ROIC-WACC 스프레드란 무엇인가? 투하자본수익률과 가중평균자본비용의 차이, 자본 효율성과 기업 가치의 핵심 원리

안녕하세요, 마스터마인드(MasterMind)입니다.

우리가 투자하려는 기업이 정말 돈을 잘 버는 기업인지 어떻게 판단할 수 있을까요?

매출이 매년 증가하고 영업이익도 성장한다고 해서 반드시 좋은 기업이라고 할 수는 없습니다. 그 성장을 만들어내기 위해 공장, 설비, 재고, 인수합병 등에 막대한 자본이 투입되고 있다면 이야기는 달라집니다.

100원의 자본을 투입해 15원을 버는 기업과 100원을 투입해 5원을 버는 기업은 같은 매출 성장을 기록하더라도 기업가치가 만들어지는 구조가 전혀 다릅니다.

여기서 중요한 개념이 바로 ROIC-WACC 스프레드(ROIC-WACC Spread)입니다.

이 지표를 이해하면 기업의 성장이 단순한 외형 확장인지, 아니면 실제 경제적 가치를 만들어내는 성장인지 구분하는 데 도움이 됩니다.

한 줄 핵심 결론

ROIC-WACC 스프드는 기업이 투입한 자본으로 벌어들이는 수익률인 ROIC에서 자본을 조달하는 비용인 WACC를 뺀 값으로, 플러스 스프레드를 지속적으로 유지할수록 기업이 경제적 가치를 창출할 가능성이 높다는 뜻입니다.

ROIC-WACC 스프레드가 기업의 자본 효율성과 장기적인 기업 가치 창출을 어떻게 보여주는지 표현한 이미지입니다.

ROIC-WACC 스프레드란 무엇인가?

ROIC-WACC 스프레드를 이해하려면 먼저 ROIC와 WACC라는 두 개념을 알아야 합니다.

ROIC란?

ROIC(Return on Invested Capital)는 우리말로 투하자본수익률이라고 합니다.

기업이 사업을 하기 위해 실제로 투입한 자본을 이용해 얼마나 많은 세후 영업이익을 만들어냈는지를 보여주는 지표입니다.

대표적으로 다음과 같은 형태로 계산합니다.

ROIC = 세후영업이익(NOPAT) ÷ 투하자본(Invested Capital)

예를 들어 한 기업이 영업에 1,000억 원의 자본을 투입하고 세후 영업이익 150억 원을 만들어냈다면 단순화한 ROIC는 15%입니다.

ROIC가 높다는 것은 같은 자본을 가지고 더 많은 이익을 만들어내고 있다는 뜻입니다.

하지만 ROIC만 봐서는 충분하지 않습니다.

그 자본을 기업이 공짜로 사용할 수 있는 것은 아니기 때문입니다.

WACC란?

WACC(Weighted Average Cost of Capital)는 가중평균자본비용입니다.

기업이 사업을 위해 사용하는 자금은 크게 두 가지에서 나옵니다.

• 주주가 제공한 자기자본
• 은행 대출이나 회사채 같은 타인자본

부채에는 이자가 발생합니다.

자기자본에도 눈에 보이는 이자는 없지만, 주주는 기업에 투자하는 대신 위험을 감수하기 때문에 일정 수준 이상의 수익을 기대합니다. 이것이 자기자본비용입니다.

WACC는 이러한 자기자본비용과 부채비용을 기업의 자본 구조에 따라 가중평균한 값입니다.

단순화하면 다음과 같습니다.

WACC = 자기자본비용 × 자기자본 비중 + 세후 부채비용 × 부채 비중

WACC가 8%라면 기업이 사용하는 자본에 대해 시장이 요구하는 최소 기대수익률이 대략 8% 수준이라고 이해할 수 있습니다.

ROIC는 투입한 자본으로 얼마나 수익을 냈는지, WACC는 그 자본을 조달하는 데 얼마의 비용이 드는지를 비교한 이미지입니다.

ROIC-WACC 스프레드 계산 방법

ROIC-WACC 스프레드의 공식은 간단합니다.

ROIC-WACC 스프레드 = ROIC - WACC

예를 들어 두 기업을 비교해보겠습니다.

구분	기업 A	기업 B
ROIC	15%	6%
WACC	8%	8%
ROIC-WACC 스프레드	+7%p	-2%p
해석	경제적 가치 창출 가능	가치 훼손 가능

기업 A는 자본비용으로 8%를 부담하면서 15%의 수익률을 만들어냅니다.

결과적으로 +7%포인트의 초과수익 구조가 만들어집니다.

반면 기업 B는 8%의 자본비용이 필요한데 실제 사업에서는 6%밖에 벌지 못합니다.

회계상 이익을 내고 있고 매출이 성장하더라도 경제적 관점에서는 투자된 자본에 충분한 보상을 만들어내지 못하고 있는 것입니다.

여기에서 중요한 원칙이 하나 나옵니다.

성장 자체가 기업가치를 만드는 것이 아니라, 자본비용을 넘어서는 수익률로 성장할 때 기업가치가 만들어집니다.

 

ROIC-WACC 스프레드는 어떻게 작동할까?

기업이 사업을 확대하는 과정을 생각해보겠습니다.

1. 자본을 조달한다

기업은 공장을 건설하고 장비를 사고 재고를 확보하기 위해 자금을 조달합니다.

이 자금에는 비용이 발생합니다.

은행과 채권자에게는 이자를 지급해야 하고, 주주는 투자 위험에 상응하는 수익률을 요구합니다.

이 자본의 평균 비용이 WACC입니다.

2. 자본을 사업에 투입한다

기업은 조달한 자본을 이용해 생산설비, 연구개발, 인력, 유통망, 운전자본 등에 투자합니다.

그리고 그 투자로 영업이익을 만들어냅니다.

투입한 자본 대비 얼마나 높은 수익을 만들었는지를 보여주는 것이 ROIC입니다.

3. ROIC와 WACC의 차이에서 가치 창출 여부가 결정된다

ROIC > WACC

ROIC가 12%, WACC가 8%라면 스프레드는 +4%포인트입니다.

기업이 자본비용 이상의 수익을 만들어내고 있습니다.

이러한 구조를 유지하면서 추가 투자를 지속할 수 있다면 성장과 함께 경제적 가치가 증가할 가능성이 높습니다.

ROIC < WACC

반대로 ROIC가 5%, WACC가 8%라면 스프레드는 -3%포인트입니다.

기업의 매출과 자산 규모가 커지더라도 새롭게 투입되는 자본이 충분한 수익을 만들어내지 못합니다.

이 상태에서 무리하게 사업을 확대하면 성장이 오히려 가치 훼손을 확대하는 결과가 나타날 수 있습니다.

ROIC가 WACC보다 높을 때는 기업 가치가 창출되고, 반대로 ROIC가 WACC보다 낮으면 성장하더라도 가치가 훼손될 수 있음을 보여주는 이미지입니다.

ROIC-WACC 스프레드가 왜 중요한가?

외형 성장의 착시를 제거한다

투자자는 흔히 매출 성장률이나 영업이익 증가율부터 봅니다.

물론 중요한 지표입니다.

하지만 기업은 자본을 계속 투입하면 어느 정도 외형을 키울 수 있습니다.

공장을 늘리고, 매장을 확대하고, 다른 기업을 인수하고, 마케팅 비용을 증가시키면 매출은 성장할 수 있습니다.

문제는 그 성장을 만들기 위해 얼마의 자본을 투입했는가입니다.

ROIC가 WACC보다 낮다면 매출 증가 자체가 반드시 주주가치 증가로 연결되지는 않습니다.

따라서 기업을 볼 때는

“얼마나 빠르게 성장하는가?”

뿐 아니라

“얼마나 높은 자본수익률로 성장하는가?”

를 함께 질문해야 합니다.

 

기업의 경쟁우위를 확인하는 단서가 된다

높은 ROIC를 단기간 기록하는 것은 가능할 수 있습니다.

산업 호황이나 공급 부족, 일시적인 가격 급등으로 수익성이 크게 좋아질 수도 있기 때문입니다.

하지만 높은 ROIC-WACC 스프레드를 오랫동안 유지하는 것은 훨씬 어렵습니다.

높은 수익을 내는 시장에는 경쟁자가 들어오기 때문입니다.

그럼에도 장기간 높은 자본수익률이 유지된다면 다음과 같은 경쟁우위가 존재할 가능성이 있습니다.

• 강력한 브랜드
• 네트워크 효과
• 높은 전환비용
• 기술력과 특허
• 규모의 경제
• 낮은 생산원가
• 강력한 유통망
• 데이터 경쟁력
• 시장지배력

따라서 지속적인 높은 ROIC-WACC 스프레드는 기업이 가진 경제적 해자(Economic Moat)를 판단하는 중요한 단서가 될 수 있습니다.

 

재투자의 질을 판단할 수 있다

장기 투자에서는 ROIC 자체만큼이나 중요한 것이 재투자 가능성입니다.

ROIC가 30%인 기업이라도 추가로 투자할 곳이 거의 없다면 높은 수익률을 이용해 기업을 크게 성장시키는 데 한계가 있을 수 있습니다.

반대로 ROIC가 15%인 기업이 장기간 대규모 자본을 같은 수준의 수익률로 재투자할 수 있다면 상당한 기업가치를 만들어낼 수 있습니다.

따라서 장기적인 기업가치를 볼 때는 다음 구조가 중요합니다.

높은 ROIC × 충분한 재투자 기회 × 긴 지속기간

좋은 기업과 좋은 장기 투자 대상이 반드시 같은 것은 아닌 이유도 여기에 있습니다.

기업이 높은 자본수익률을 보유하고 있는 것뿐 아니라, 그 자본을 앞으로 어디에 얼마나 효율적으로 다시 투자할 수 있는지를 함께 봐야 합니다.

 

ROIC-WACC 스프레드와 기업가치의 관계

기업가치는 궁극적으로 미래에 만들어낼 현금흐름과 그 현금흐름에 적용되는 할인율에 의해 결정됩니다.

ROIC가 WACC보다 높은 기업이 수익성 있는 사업에 자본을 계속 재투자하면 추가적인 경제적 가치를 만들어낼 가능성이 있습니다.

반대로 ROIC가 WACC보다 낮은 기업이 공격적으로 투자하면 규모는 커져도 경제적 가치는 오히려 훼손될 수 있습니다.

이를 단순화하면 다음과 같습니다.

ROIC-WACC 스프레드	성장률	해석
높음	높음	강력한 가치 창출 가능
높음	낮음	우량 사업이지만 재투자 기회 점검 필요
낮음·음수	높음	외형 성장에도 가치 훼손 가능
낮음·음수	낮음	사업 구조와 자본배분 점검 필요

특히 투자자가 주의해야 하는 조합은 낮은 ROIC와 높은 성장률입니다.

매출은 빠르게 증가하지만 그 성장을 위해 계속 막대한 설비투자와 외부자금이 필요하고, 자본비용 이상의 수익을 만들어내지 못한다면 시간이 갈수록 재무 부담이 커질 수 있습니다.

 

금리가 ROIC-WACC 스프레드에 중요한 이유

ROIC-WACC 스프레드를 이해하면 금리가 왜 주식시장과 기업가치에 중요한지도 쉽게 이해할 수 있습니다.

금리가 올라가면 기업의 부채 조달비용이 상승할 가능성이 높습니다.

동시에 무위험금리가 상승하면 투자자가 주식에 요구하는 기대수익률 역시 높아질 수 있습니다.

결과적으로 WACC가 상승할 수 있습니다.

예를 들어 ROIC가 12%인 기업을 생각해보겠습니다.

ROIC	WACC	ROIC-WACC 스프레드
12%	6%	+6%p
12%	8%	+4%p
12%	10%	+2%p

기업의 사업 자체가 변하지 않았는데도 자본비용이 상승하면 가치 창출의 여유가 줄어듭니다.

이 때문에 금리가 낮고 유동성이 풍부한 시기에는 성장 가능성이 높은 기업들이 상대적으로 높은 평가를 받을 수 있지만, 금리가 상승하면 시장의 관심이 점차 성장률뿐 아니라 현금흐름과 자본효율성으로 이동할 수 있습니다.

이것이 고금리 환경에서 ROIC가 높은 기업의 자본 구조가 더욱 중요해지는 이유입니다.

금리 상승으로 WACC가 높아질 경우 ROIC-WACC 스프레드가 축소되고 기업 가치와 자금조달 여건이 압박받을 수 있는 구조를 표현한 이미지입니다.

ROIC-WACC 스프레드가 시장과 주요 자산에 미치는 영향

ROIC-WACC 스프레드는 기본적으로 기업 분석 지표입니다.

하지만 자본비용을 통해 주식시장, 채권시장, 금리와 유동성 환경까지 연결됩니다.

자산·환경	주요 영향
주식시장	높은 플러스 스프레드를 장기간 유지하는 기업은 수익성 높은 재투자를 통해 기업가치를 확대할 가능성이 높음
채권시장	금리와 신용스프레드 상승은 부채비용을 높여 WACC 상승 압력으로 작용
고금리 환경	WACC가 상승하면서 낮은 ROIC 기업부터 가치 창출 여력이 축소될 가능성
달러	달러 강세와 글로벌 금리 상승은 달러 부채가 많은 기업의 조달 부담과 환율 부담을 확대할 수 있음
금	ROIC와 직접 비교할 수 없지만 실질금리 변화라는 공통 변수를 통해 자본시장 환경과 연결
비트코인	기업처럼 ROIC가 존재하지 않지만 금리·유동성·위험선호 변화에 영향을 받을 수 있음

주식시장

ROIC-WACC 스프레드가 높은 기업은 내부에서 벌어들인 자본을 높은 수익률로 다시 투자할 수 있습니다.

이 구조가 오랫동안 유지되면 기업의 이익과 현금흐름이 복리로 성장할 가능성이 커집니다.

다만 높은 ROIC가 곧바로 높은 투자수익률을 보장하는 것은 아닙니다.

주식의 매수가격, 성장 지속기간, 밸류에이션 역시 함께 봐야 합니다.

채권시장

시장금리와 회사채 금리가 상승하면 부채비용이 높아집니다.

ROIC가 그대로인데 WACC만 올라가면 스프레드는 축소됩니다.

특히 높은 부채를 이용해 성장해온 기업은 신용시장 환경이 악화될 때 더 큰 영향을 받을 수 있습니다.

 

투자자가 알아야 할 ROIC-WACC 핵심 포인트

1. 한 해의 숫자보다 추세를 봐야 한다

ROIC-WACC 스프레드는 특정 연도 하나만 보고 판단하기 어렵습니다.

가능하다면 최소 3~5년 이상의 흐름을 살펴보는 것이 좋습니다.

예를 들어 ROIC가

20% → 17% → 14% → 11%

로 계속 낮아지고 있다면 현재 숫자가 여전히 높더라도 경쟁 심화나 사업 수익성 하락이 진행되고 있을 수 있습니다.

반대로

8% → 10% → 12% → 15%

로 올라간다면 규모의 경제, 가격 결정력 또는 사업구조 개선이 나타나고 있을 가능성이 있습니다.

 

2. CAPEX 주기를 함께 봐야 한다

반도체, 정유, 철강, 통신처럼 대규모 설비투자가 필요한 산업은 투자가 먼저 발생하고 매출과 이익은 나중에 발생할 수 있습니다.

따라서 대규모 CAPEX 직후 ROIC가 일시적으로 하락했다고 해서 곧바로 사업 경쟁력이 악화됐다고 판단하면 안 됩니다.

중요한 것은 투자 이후 신규 설비의 가동률이 올라가고 현금흐름이 발생하면서 ROIC가 다시 회복되는 구조인지입니다.

 

3. WACC는 정확한 숫자가 아니라 추정치다

ROIC는 재무제표를 이용해 어느 정도 계산할 수 있지만 WACC에는 여러 가정이 들어갑니다.

특히 자기자본비용에는

• 무위험금리
• 시장위험프리미엄
• 베타
• 자본구조

등의 추정치가 사용됩니다.

따라서 WACC가 7.3%라고 계산됐다고 해서 이를 절대적인 값으로 받아들이는 것은 적절하지 않습니다.

오히려

• WACC 6%
• WACC 8%
• WACC 10%

처럼 여러 시나리오를 두고도 플러스 스프레드가 유지되는지를 확인하는 방식이 실전에서는 더 유용할 수 있습니다.

 

4. 같은 산업의 기업끼리 비교해야 한다

소프트웨어 기업과 철강회사의 ROIC를 단순 비교하면 왜곡이 발생할 수 있습니다.

소프트웨어는 상대적으로 적은 유형자산으로 높은 매출을 만들 수 있지만 철강, 정유, 통신, 항공 등은 사업 자체에 막대한 자본이 필요합니다.

따라서 ROIC는 절대적인 숫자뿐 아니라

동종 산업 내 경쟁사 대비 얼마나 높은가

를 함께 살펴보는 것이 중요합니다.

 

5. ROIC와 자유현금흐름을 함께 봐야 한다

ROIC가 높더라도 실제 현금이 남지 않는다면 이유를 살펴봐야 합니다.

운전자본이 급증하고 있거나, 막대한 설비투자가 계속 필요하거나, 인수합병에 지속적으로 자금을 사용하고 있을 수도 있습니다.

따라서 다음 지표를 함께 확인하는 것이 좋습니다.

• 영업현금흐름
• 자유현금흐름(FCF)
• CAPEX
• 운전자본
• 순부채
• 주식기준보상(SBC)
• 자사주 매입 및 배당
• 인수합병 규모

ROIC-WACC는 자본 효율성을 보여주고, 자유현금흐름은 그 효율성이 실제 현금으로 연결되고 있는지를 보여줍니다.

 

ROIC-WACC 스프레드만 보면 안 되는 이유

ROIC-WACC 스프레드는 강력한 분석 도구지만 하나의 숫자로 기업을 평가해서는 안 됩니다.

회계 처리에 따라 ROIC가 달라질 수 있다

연구개발비, 영업권, 무형자산, 리스, 인수합병 등의 회계 처리에 따라 투하자본과 NOPAT 계산 방식이 달라질 수 있습니다.

특히 자산경량형 기술기업과 대규모 유형자산을 가진 제조기업은 단순 비교에 주의해야 합니다.

높은 ROIC가 영원히 유지되는 것은 아니다

높은 수익률은 경쟁자를 끌어들입니다.

새로운 기술이 등장하거나 경쟁이 심해지고 가격 결정력이 약해지면 높은 ROIC가 점차 평균 수준으로 내려갈 수 있습니다.

따라서 현재 ROIC가 높은지뿐 아니라 왜 높은가, 그리고 얼마나 오래 유지될 수 있는가가 중요합니다.

높은 ROIC 기업도 비싸게 사면 투자수익률이 낮을 수 있다

기업의 질과 주식의 가격은 별개의 문제입니다.

아무리 좋은 기업이라도 시장이 미래 성장을 지나치게 높은 가격에 반영하고 있다면 실제 투자수익률은 낮아질 수 있습니다.

결국 투자자는

기업의 질 + 성장 지속성 + 밸류에이션

을 함께 살펴봐야 합니다.

 

자산가들은 이 흐름에서 무엇을 볼까?

시장 경험이 많은 장기 투자자는 다음 분기 실적 하나보다 자본이 어디에서 만들어지고 어디로 다시 투입되는지를 봅니다.

돈의 이동

시장 자본은 장기적으로 효율적으로 수익을 만들어내는 사업을 선호하는 경향이 있습니다.

ROIC-WACC 스프레드가 높은 기업은 내부에서 창출한 자본을 다시 높은 수익률로 투자할 수 있습니다.

반대로 낮은 ROIC를 유지하기 위해 계속 외부자금이 필요한 기업은 금리가 상승하거나 유동성이 줄어들 때 취약해질 수 있습니다.

시장의 본질은 결국 돈의 이동입니다.

그리고 장기적으로 중요한 것은 어디에 돈이 몰렸는가보다 그 자본이 얼마나 효율적으로 사용되고 있는가입니다.

현금흐름

손익계산서의 이익만으로 기업의 질을 판단하기는 어렵습니다.

실제 현금이 얼마나 들어오고, 그중 얼마를 사업에 다시 투자하며, 최종적으로 얼마의 자유현금흐름이 남는지를 확인해야 합니다.

ROIC가 높으면서 자유현금흐름까지 꾸준히 증가하는 기업은 자본을 효율적으로 운영하고 있을 가능성이 높습니다.

그 현금은 다시

• 성장 투자
• 연구개발
• 인수합병
• 부채 상환
• 배당
• 자사주 매입

등으로 배분됩니다.

따라서 좋은 기업을 판단할 때는 돈을 버는 능력뿐 아니라 번 돈을 어디에 다시 배분하는가도 중요합니다.

자산 생존력

투자에서 중요한 것은 예측보다 생존입니다.

ROIC가 10%이고 WACC가 9%인 기업과 ROIC가 20%이고 WACC가 8%인 기업은 외부 충격을 견딜 수 있는 여유가 다릅니다.

금리 상승, 경기 침체, 원가 상승, 경쟁 심화가 나타나더라도 스프레드가 넓은 기업은 여전히 플러스 수익 구조를 유지할 가능성이 상대적으로 높습니다.

이것이 ROIC-WACC 스프레드를 단순한 수익성 지표가 아니라 기업의 자본 생존력을 확인하는 지표로 볼 수 있는 이유입니다.

장기 투자 관점

장기적인 기업가치 창출에서 강력한 구조는 대체로 다음과 같습니다.

높은 ROIC + WACC를 충분히 웃도는 스프레드 + 긴 재투자 기간 + 건전한 현금흐름

여기에 경영진의 자본배분 능력까지 더해지면 복리 구조가 만들어질 가능성이 높아집니다.

반대로 높은 ROIC를 기록하더라도 재투자 기회가 없거나, 무리한 인수합병과 과도한 CAPEX 때문에 신규 투자 수익률이 계속 낮아진다면 과거의 높은 수익성이 미래까지 이어진다고 보기 어렵습니다.

스스로 던져봐야 할 질문

투자자는 기업을 볼 때 다음과 같은 질문을 해볼 수 있습니다.

• 이 기업의 ROIC는 WACC보다 충분히 높은가?
• ROIC-WACC 스프레드는 최근 3~5년 동안 확대되고 있는가, 축소되고 있는가?
• 높은 ROIC를 만드는 원인은 무엇인가?
• 경쟁사가 진입해도 현재의 수익률을 유지할 수 있는가?
• 새롭게 투자하는 자본에서도 기존 수준의 ROIC가 나오는가?
• 성장을 유지하기 위해 얼마나 많은 추가 자본이 필요한가?
• 금리가 올라 WACC가 상승해도 플러스 스프레드가 유지되는가?
• 높은 회계이익이 실제 자유현금흐름으로 전환되고 있는가?
• 경영진은 벌어들인 현금을 효율적으로 재투자하고 있는가?

결국 우리가 확인해야 할 것은 하나입니다.

이 기업은 돈을 더 투입할수록 더 많은 가치를 만들어내는가, 아니면 규모만 커지면서 자본을 소모하고 있는가?

높은 ROIC와 안정적인 자본비용, 지속 가능한 재투자가 장기적인 현금흐름과 기업 가치의 복리 성장을 만드는 구조를 표현한 이미지입니다.

마무리

ROIC-WACC 스프레드는 기업이 투입한 자본에 비해 얼마나 실질적인 경제적 가치를 만들어내고 있는지를 판단하는 핵심 지표입니다.

공식은 단순합니다.

ROIC-WACC 스프레드 = 투하자본수익률 - 가중평균자본비용

하지만 이 공식이 담고 있는 의미는 매우 중요합니다.

ROIC가 WACC보다 높다면 기업은 자본비용 이상의 수익을 만들어내고 있다는 뜻이며, 이 상태에서 높은 수익률로 지속적인 재투자가 가능하다면 기업가치는 장기간 성장할 가능성이 높아집니다.

반대로 ROIC가 WACC보다 낮은 상태에서 공격적으로 사업을 확대한다면 매출과 기업 규모는 커져도 경제적 가치는 오히려 훼손될 수 있습니다.

따라서 투자자는 단순히

“이 기업은 얼마나 빠르게 성장하는가?”

만 볼 것이 아니라,

“이 기업은 자본비용보다 높은 수익률로 성장하고 있는가?”

를 함께 살펴봐야 합니다.

그리고 한 단계 더 나아가 그 높은 자본수익률을 얼마나 오랫동안 유지할 수 있는지, 새롭게 투입하는 돈에서도 같은 수준의 수익을 만들어낼 수 있는지, 실제 자유현금흐름으로 연결되고 있는지를 확인해야 합니다.

결국 기업의 장기적인 가치를 만드는 것은 화려한 매출 성장률 하나가 아닙니다.

자본비용보다 높은 수익률, 그 수익률을 유지할 수 있는 경쟁력, 그리고 벌어들인 현금을 다시 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력이 기업가치의 복리를 만듭니다.

오늘 ROIC-WACC 스프레드에서 기억해야 할 핵심도 이것입니다.

성장한다고 모두 가치가 만들어지는 것은 아닙니다. 자본비용을 넘어서는 수익률로 성장할 때 비로소 기업의 성장이 진짜 가치 창출로 연결됩니다.

마스터 마인드였습니다.